题：“套利”变“套牢”？国投白银LOF单日跌幅创记录 估值退换引争议襄阳无粘结钢绞线

　　每经褒贬员 杜恒峰

　　2月2日，国投瑞银基金公告称，经与托管东说念主协商致，决定参考白银期货主要商场的价钱变动幅度，对基金财富进行理重估。当晚白银LOF（上市型绽放式基金）的单元净值即降至2.2494元，单日跌幅达31.5。这生僻的“手动”净值下调激发商场庸俗争议与投资者动怒。2月3日，白银LOF赓续跌停，但跌停价（4.25元）比拟新净值仍有88.9的溢价。

　　箝制2025年12月31日，白银LOF的商品期货抓仓均为沪银期货约，估值参考的亦然沪银价钱。从投资者反馈来看，争议采集在三点：是净值下调幅渡过大，投资者吃亏宏大；二是净值狡计本人有严格次序，高涨时是套措施，着落却用另套措施，“双标”破裂了持久以来的互信；三是基金本人的投资地方是沪银而非白银，基金净值应当和投资地方挂钩襄阳无粘结钢绞线，这是基本知识。

　　但从基金处分东说念主的角度看，这次净值退换实为奈之举。1月30日，现货白银演出史诗跳水，盘中度跌30，而沪银期货在扩大涨跌停板幅度后，当今大跌幅也唯一17，法反应白银的真不二价钱，若赓续按上期所结算价估值，基金净值将昭彰虚。

　　基金公司可通过限定申购箝制资金流入，却法限定投资者的赎回活动，若按照虚的净值办理赎回，可能激发采集套现，不仅会严重冲击基金的流动与相识，致基金法宽泛运作，会让未赎回的投资者承担本色的净值吃亏。

　　凭证《证监会对于证券投资基金估值业务的指想法》襄阳无粘结钢绞线，如经济环境发生环节变化或证券刊行东说念主发生影响证券价钱的环节事件，使潜在估值退换对前估值日的基金财富净值的影响在0.25以上的，应酬估值进行退换并细目公允价值。公告自满，预应力钢绞线白银LOF这次退换也实施了相应经过，且沪银与白银度联动，从本领层面看，参考价钱估值具有理和要。

　　但这次事件也败露了基金公司风险控缺位、未缔造起应酬端行情机制的短板，终使其堕入被迫应酬的模式。投资者冒昧不纯熟白银商场的历史走势，但基金处分东说念主看成业机构，理当谙白银价钱的波动。历史上白银曾屡次出现端跌幅，比如近的次在2020年3月16日，本日伦敦银盘中大跌幅（相对前日收盘价）就过20。

　　历史教养早已警示端行情的可能，事先设立“自动”应酬机制要远比临时“手动”退换为、公允、可控。这次国投瑞银之是以要紧退换估值，中枢是系念沪银期货赓续跌停，法实时变现抓仓以应酬赎回。

　　但就在2月3日，白银大幅，沪银期货也从跌停板被拉起，变现难题已不复存在，此时将估值式改回参考沪银为理。净值狡计式的临时退换永久赶不上商场的变化，这不但加多了基金的处分资本，也加多了与商场换取的摩擦资本。

　　设立应酬端行情的“自动”机制并不贫穷。比如，在基金同中可引入暂停赎回条件，即当沪银期货出现贯穿跌停、流动虚浮等端情况时，自动暂停赎回，待商场归附宽泛、抓仓可宽泛变现后再放开，这么既能够避采集赎回对基金的冲击，也能避临时退换估值带来的公允争议。

　　又比如，预设估值退换的“自动触发条件”，明的当沪银与白银价钱偏离达到定幅度、商场出现端波动时，自动切换估值参考措施，并明确退换时分与经过，以避“双标”的质疑。

　　封面图片起首：逐日经济新闻

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背负裁剪：宋雅芳 襄阳无粘结钢绞线

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