中信证券研报称，邻近春节白酒动销逐步升温，磋商到2026年春节假期同比2025年多天，且春节等进犯节沐日住户滥用存在韧，春节白酒滥用以住户返乡聚饮为主，长假多天成心于白酒滥用场景的增多，综判断2026年春节旺季白酒动销阐发存望沉稳好于市集预期。白酒行业已畅通调度多年，现时白酒行业处于长周期的基本面底部三门峡有粘钢绞线三门峡有粘钢绞线，天然当今还难言明确的朝上拐点，但在行业基本面底部、低市集预期和低捏仓布景下，任何旯旮向好的瞻望齐有望大幅提振板块的投资情怀，看好白酒板块开拓行情。提倡逢低增配白酒行业。此外，现时离春节元宵节近布景下，部分名酒企居品或产生短期郁勃终局补库需求。

　　酒类｜白酒终局补库意愿热烈，住户滥用韧预期

　　邻近春节白酒动销逐步升温，磋商到2026年春节假期同比2025年多天，且春节等进犯节沐日住户滥用存在韧，春节白酒滥用以住户返乡聚饮为主，长假多天成心于白酒滥用场景的增多，咱们综判断2026年春节旺季白酒动销阐发存望沉稳好于市集预期。白酒行业已畅通调度多年，现时白酒行业处于长周期的基本面底部，天然当今还难言明确的朝上拐点，但在行业基本面底部、低市集预期和低捏仓布景下，任何旯旮向好的瞻望齐有望大幅提振板块的投资情怀，咱们看好白酒板块开拓行情。提倡逢低增配白酒行业。此外，现时离春节元宵节近布景下，部分名酒企居品或产生短期郁勃终局补库需求。

　　▍邻近春节白酒动销逐步升温，咱们瞻望春节动销阐发存望好于市集预期。

　　春节假期是白酒传统滥用旺季，本年春节前3~4周白酒内容动销流速照旧驱动加速，比往年提前1~2周，主要受益于礼赠市集需求阐发好于市集预期。节前1-2周以及春节假期技艺，人人聚饮等需求有望逐步开释，再磋商到2026年春节假期同比2025年多天，且春节等进犯节沐日滥用存在定韧，春节白酒滥用以住户返乡聚饮为主，锚索长假多天成心于白酒滥用场景的增多，咱们综判断2026年春节旺季白酒动销阐发存望沉稳好于市集预期。斥逐2026年2月6日，白酒板块市盈率（TTM）约为19.5x三门峡有粘钢绞线，处于中遥远的历史底部区间，在3年/5年/10年/上市以来的30/18/10/16分位，已响应较多中遥远的悲不雅预期。此外，2024年以来白酒头部企业推动请问稳步栽培，龙头公司分成率大宗在65以上，束缚增厚投资安全旯旮。

　　▍分化仍是主基调。

　　端酒面，茅台春节动销预期。把柄《当天酒价》微信公众号，斥逐本年2月8日，53度500ml飞天茅台批价已回升至约1660元，较2025年12月提约100~150元/瓶，咱们瞻望普飞春节技艺的投放量同比略增（1&2月投放量双位数增长）。

　　次端价钱带白酒阐发捏续分化。天然商务宴请等需求面前仍赓续承压，但受益礼赠需求环比以及人人聚饮等需求逐步升温，咱们瞻望次端价钱带合座需求同比下滑幅度有望收窄，各阐发捏续分化。

　　区域酒靠近前年基数压力，本年春节和季度瞻望有所承压。2025年上半年合座受计谋影响较小，龙头区域酒企开门红完成度较好，但磋商到库存压力、礼赠商务宴请等需求未还原的要素，头部区域酒企大宗裁减2026年开门红策画，瞻望本年季度报表侧将有所承压。

　　▍风险要素：

　　宏不雅滥用需求不足预期；白酒和啤酒行业竞争加重；白酒行业中枢居品价钱市集阐发不足预期；白酒行业渠说念库存风险；餐饮滥用复苏不足预期；食物安全问题。

　　▍投资策略。

　　邻近春节白酒动销逐步升温，磋商到2026年春节假期同比2025年多天，且春节等进犯节沐日滥用存在定韧，春节白酒滥用以住户返乡聚饮为主，长假多天成心于白酒滥用场景的增多，咱们综判断2026年春节旺季白酒动销阐发存望沉稳好于市集预期。白酒行业已畅通调度多年，现时白酒行业处于长周期的基本面底部，天然当今还难言明确的朝上拐点，但在行业基本面底部、低市集预期和低捏仓布景下，任何旯旮向好的瞻望齐有望大幅提振板块的投资情怀，咱们看好白酒板块开拓行情。提倡逢低增配白酒行业。此外，现时离春节元宵近布景下，部分名酒企居品或产生短期郁勃终局补库需求。